第三方财富管理细分行业乱象丛生 7大专家建议建言加强监管

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目前第三方理财行业的运营发展面临哪些问题,应该如何监管、由谁监管?行业和机构的定位应该是什么,转型的方向是什么?

今年8月22日,有关监管领导指出:“新的资产管理条例明确规定,资产管理业务为特许经营业务,无许可证不得经营。然而,在实践中,一些机构仍然“无证驾驶”。以第三方理财公司为例,据统计,全国有5000多家理财公司,主要业务是代销基金等理财产品。其中相当一部分存在无证销售保险、公款、设立资金池等问题。金融稳定构成严重威胁。”

十年来,第三方理财行业为居民理财创造了积极意义。一些公司积极探索,自律实践稳步发展。而整个行业却是五味杂陈,混乱无序,打雷纠纷频发,资金池暗箱操作,各地展会行业疯狂。这些问题不仅严重影响行业的声誉和长远发展,也对金融稳定构成威胁。这背后暴露出来的是行业定位模糊、监管不力、行业自律不足的深层次原因。

目前第三方理财行业的运营发展面临哪些问题,应该如何监管、由谁监管?行业和机构的定位应该是什么,转型的方向是什么?

在这样的背景和问题下,《21世纪经济报道》和《21世纪资产管理研究所》近日发起了对第三方理财行业的研究,撰写了相关研究报告,并就行业反馈召开了闭门讨论会。监管部门领导和第三方财富管理公司负责人参加了会议,并就相关问题进行了充分交流和讨论。

行业问题和监管重点

经过多年的快速发展,第三方财富管理行业已经发展到一定规模,出现了一些总公司,与金融行业其他机构有着广泛而密切的联系,成为金融家族的一个分支。与此同时,也积累了很多问题,尤其是近年来,产品违约等风险暴露逐渐成为行业内的常态现象,使得第三方理财公司面临巨大的品牌形象压力。

从各大机构反馈来看,第三方理财公司面临的主要问题包括:一是在宏观经济周期轮换和政策调整下,部分资产出现坏账,以固定收益形式出售的旧产品面临违约和赎回问题;与此同时,公司面临着沉重而漫长的坏账处置过程。在这个过程中,一些公司的内部运营暴露出各种合规和道德问题,反映出内部资金池的存在,部分销售人员的误导性销售,以及部分投资是否进行全面调整的争议。

其次,在统一资产管理转型的框架下,第三方理财公司面临着整个业务结构的整顿和重塑问题,由于需要在短时间内完成彻底的整顿,任务非常繁重。其中科技体系的布局和投入是一个重要方面,成本较高。

此外,多年来,行业在一定程度上处于无序发展状态,大量不合格企业涌入,“无证驾驶”问题突出,行业缺乏有效的诚信问责制度。

以前从事第三方理财的机构发展行业只需要一般的工商资质,资产管理公司发展行业只需要一般的企业资质,私募基金按流程发行备案,没有明确的监管机构。在目前的金融监管模式下,银监会监管银行、信托、保险等机构,证监会监管证券、基金、期货等金融机构。第三方财富管理

从监管的角度来看,除了进入门槛低,业务流程上也缺乏持续的监管。与行业规模相比,监管力度严重不足,监管框架不明确。行为监管和审慎监管分别如何管理,审慎监管应该建立什么样的资本要求和风险拨备要求?行为监管有待进一步加强。在过去,许多现象,如误导销售和欺诈被揭露。行为监管的具体监管由谁负责?此外,金融行业监管强调对同类产品适用同一套监管规则。如何实施联合监管?

在研究监管框架的过程中,也存在很多问题,比如如何协调不同监管部门之间的关系。涉及非法集资、资金池、借贷等风险处置问题,如何处理中央与地方的关系,谁来牵头?

另一个实际问题是,很多第三方理财公司的实际控制人参与集团运营,集团涵盖金融和非金融业务,而金融业务涉及不同类型的业务。机构、产品、基金之间存在错综复杂的嵌套和串联关系,涉及不同的监管部门。如何分工合作?

关于许可证问题,该条例要求所有金融活动必须获得许可证。第三方理财公司应该持有什么样的牌照?目前,大多数第三方理财公司专注于产品销售,但监管机构发放的销售许可证不能覆盖私募基金和信托计划。对于不同产品的销售活动,是需要单独申请许可证还是强化许可证的功能?如何实现?

这一系列问题目前还没有明确的答案。

在实际操作中,第三方理财公司也面临着一些其他的实际操作问题。例如,定位销售组织并以佣金为基础销售各种资产管理产品的公司。不同类型的产品有不同的建帐和管理标准。对于公司来说,分散管理过程中的支付结算成本非常大;再比如,就托管而言,第三方理财公司在银行设立托管账户,往往被大银行拒绝,只能求助于小机构。展览环境使机构向不符合发展,希望这种生态土壤得到改变。

从行业未来的发展和定位来看,如何处理产品销售、投资咨询和资产管理的关系,第三方理财公司本身如何定位,是否既能做资产管理又能做第三方理财销售,是否存在利益冲突,需要建立什么样的防火墙系统?

虽然行业发展面临各种问题和挑战,但理财行业的发展空间和必要性是毋庸置疑的。中国有100多万高净值个人,主要是改革开放后致富的企业家,可投资资产接近100万亿元。一方面,对这些财富有合理的配置和管理需求;另一方面,如何通过合理的资产配置手段引导这些“体制外的钱”进入新经济,也是利国利民的事情。

关于加强监管的建议

针对上述行业和监管所面临的问题,参加21世纪资产管理研究院研究和闭门会议的专家和从业人员分别从各自的角度提出了很多建议。

第一,提高准入门槛和许可证管理。

多年来,第三方理财行业混乱的一个重要原因是门槛低,导致很多不合格的企业进入其中,而理财是“最接近钱”的行业,如果不加强监管,可能会导致各种混乱。因此,建议大幅提高行业进入门槛。

第二,接受监管,加强行业自律

所以各方建议行业需要特许经营来提高准入门槛。但除了准入外,还需要加强事后监管,参考国外,促进特许监管行业自律。

以销售为主要业务方向的理财机构在投资者教育和投资者保护方面发挥着重要作用。财富管理是一个持续的过程。除了必要的机构准入审查,还需要深入研究整个过程中需要履行的责任和义务。

以投资者保护为例,投资者的投诉和诉讼需要有一个顺畅、持续的跟踪渠道。上海设立了专门的金融法庭,还有中小投资者保护中心等机构,这些机构在投资者保护过程中要充分发挥作用。

第三,建立行业规则:如建立托管账户,加强信件共享工作。

建立行业自律,需要制定行业规范。

信息不对称和信息不透明是金融业风险事件的常见诱发因素,尤其是对于一些结构复杂的金融产品。没有严格的要求,普通投资者很难掌握资金的最终投入情况和标的资产的实时状况。加强信息披露是必要的,也是迫切的,需要制定相应的信息披露规则。

金融技术的发展可以更好地利用科技手段和大数据的力量,提高信息的透明度和信息传输的效率。例如,通过行业自律组织FINRA gateway在美国建立共同监管数据库,有利于促进行业透明度。在中国,在下一阶段,一件特别有意义和重要的事情是收集和分析不同私募股权投资基金的回报数据,形成一个标准化的评估体系,并进行披露或用于标杆管理。行业数据的不规范和不透明是投资者长期投资的主要障碍。

同时建议行业实行第三方托管制度,控制风险。

四是建立独立的产品评级机构。

未来资产管理产品的供给会有很大的变化。从过去的固定收益产品到准公募和净值产品,投资者观念的转变需要一个漫长的过程。在资产管理产品的销售过程中,建议市场设立一个独立公正的产品评级机构,选择真正表现好的产品进行排名,而不是按照佣金进行排名,为产品销售机构和投资者的选择提供有效的参考。

第五,充分发挥独立专业机构的监管作用,建立诚信监管。

目前,第三方理财行业缺乏监管力度。在建立监管框架的过程中,除了监管机构和社会力量,独立的第三方专业组织也可以发挥重要作用。特别是对于行业持续运营之前、之中、之后的持续监管。比如对公司和产品提出审计要求,让公司在监管部门下发的白名单范围内引进专业机构进行审计监管,符合要求的再继续经营,否则整改到符合要求。

构建信用体系,建立行业自律组织。信用是金融的生命线,成熟完善的信用体系是金融活动保持正常运行的大前提。针对当前行业普遍存在的误导和欺诈行为,应建立严格的信用问责制度,让损害信用的机构付出相应的代价。与海外市场相比,一方面监管本身就是跨行业监管;另一方面,除了监管部门,行业自律组织等机构也发挥了非常重要的作用。

第六,对员工的访问管理。

长期以来,第三方财富管理行业的员工因其混合使用、高流动性

第七,建立持续的投资者教育。

卖方负责,买方自负。金融是一个管理风险的行业,加强金融知识的普及,不断进行有效的投资者教育就更有必要了。

职能监管和许可证监管的国际经验

从海外市场金融活动的监管模式来看,香港证监局针对不同类型的活动设置了1-10个牌照,其中牌照4和9主要与财富管理行业相关,相应的功能分别是“提供证券建议”和“资产管理”。

美国涉及金融产品销售的监管机构和许可证包括:系列3证书授予经纪人销售商品期货合约的权利,由金融监管机构监管。系列6持有人可以出售证券投资产品,如共同基金、可变年金和单位投资信托,这些产品由金融监管局监管。7系持有者可以卖出几乎所有种类的个人证券,包括普通股和优先股、看涨期权和看跌期权、债券等个人固定收益投资产品,以及各种形式的组合产品;不能出售的主要证券或投资产品,包括商品期货、房地产和人寿保险产品,由金融监督管理机构监管。65系列许可证由与提供金融投资建议相关的工作人员持有,或者由那些提供基本服务而不收取佣金的人员持有,如提供投资建议并按时收费的金融规划师和顾问。监管机构是北美证券经理协会。

此外,在美国市场,专门从事投资咨询业务的公司和个人需要申请注册投资顾问(RIA)许可证,只有注册投资顾问(RIA)才有资格为投资者提供证券产品的投资分析建议,并定期提供投资报告。只有合格的机构才能收取相应的管理费,并承担委托客户的责任。监管机构是证券交易委员会和全国期货协会。

在香港、中国和美国,投资和资产管理业务并存的现象十分普遍。为了避免利益冲突,一个常见的国际措施是在投资和资产管理业务之间建立有效的隔离防火墙,以减少利益冲突,保持资源的有效利用。作为投资服务提供商,在为客户提供投资建议时,应充分考虑市场上可选的金融产品,包括与公司资产管理业务相关的产品和外部产品,并给予客户全面的资产配置建议。资产管理业务产生的产品不仅要提供给投资该业务的客户,而且要向所有符合认购条件的投资者开放。

对于各方关注的职能监管和许可管理问题,有机构建议考虑许可监管和属地监管相结合。在牌照方面,我们非常期待“注册投资顾问”等牌照的增加,可以注册提供全面资产配置咨询、渗透监管、统一标准监管的理财机构。

第三方财富项目报告协调人:王芳艳成员:方、

作者:方

(原标题:第三方理财行业乱象是加强监管的七点建议)

(负责编辑:王小五_NF)

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