厦门钨业参股、年收超17亿 钴价遭遇腰斩的腾远钴业IPO能否获得成功?

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厦门钨业参股,年营收超过17亿元。袁腾钴业IPO能否成功?

作者|刘芬

编辑|李红梅

来源|风云资本产业

钴是一种罕见的银白色铁磁性金属,英文名称“钴”来自德语Kobold,意为“坏精灵”。因为钴矿有毒,矿工和冶炼工经常在工作中生病,钴还污染其他金属,被认为是精灵的恶作剧。

钴在中国早期就已为人所知,并用于陶器釉中,古希腊人用钴化合物制作彩色玻璃。唐代彩瓷的蓝色也是由于钴化合物的存在。同时,钴因其优异的耐高温、耐腐蚀和磁性能而被称为“工业味精”和“工业齿”,是制造高温合金、硬质合金和电池的重要原料之一。

今年年初,经过疫情和无钴电池的双重冲击,钴价在7月下旬迅速反弹。当钴价触及30万元/吨关口时,中信证券8月4日发布研究报告称,自7月以来,刚果(金)和南非疫情对钴生产和运输的影响再次凸显。在供应短缺和需要补充库存的推动下,钴价格预计将大幅上涨,达到40万元/吨的高点。

据《证券时报》,8月4日,钴概念股高开,华友钴业(603799。SH)和洛阳钼业(603993。上海)和韩瑞钴业(300618。SZ)股价上涨至80.80元/股。已经回到春节前后的高水平,今年上半年走出U型

风云资本注意到,在钴价乐观的时候,另一家钴企展开上市冲刺。9月30日,赣州袁腾钴新材料有限公司(以下简称“袁腾钴业”)获准在创业板上市,拟募集资金21.98亿元。

再冲IPO,吸取过去

根据招股说明书,袁腾钴的所有者从事钴和铜产品的研究、开发、生产和销售,核心产品是氯化钴、硫酸钴等钴盐和电沉积铜。钴产品主要用于锂电池正极材料、合金、磁性材料等领域,铜则用于电子电气、机械制造、国防、建材等领域。

风云资本注意到厦门钨业(600549。SH),中国最大的钨产品生产商,是袁腾钴业的第三大股东,持股12.07%。除了厦门钨业,袁腾钴业还与以世界500强为代表的知名企业合作,如中威、默克瑞、万宝矿业、湖南亚城、党生科技、金川科技等。

目前,袁腾钴通过自主研发获得7项发明专利和20项实用新型专利,掌握了电池级四氧化三钴、高纯硫酸钴和高纯氯化钴制备相关的20多项核心技术。

值得注意的是,这并不是袁腾钴第一次尝试IPO上市。风云资本获悉,2017年4月,受到当地政府高度期待的袁腾钴业在中国证监会官网提交招股说明书,计划募集4.9亿元。然而,2018年1月,袁腾钴业被拒绝。

根据《21世纪经济报道》于2018年1月发表的文章,对袁腾钴业的初步审计涉及多个问题,包括安全生产资质、盈利能力可持续性、关联交易、财务报表差异以及提前确认收入的时间。

其中,关于安全生产资质,招股说明书显示,袁腾钴及其子公司在IPO交割前已取得生产经营所需的相关资质,并完成了《排污许可证》的相关变更手续。2020年4月,袁腾钴业先后获得《安全生产许可证》和《危险化学品登记证》,许可范围包括硫酸钴、氯化钴等产品。

(来源:招股书)

值得一提的是,2018年袁腾钴业被拒,最引人注目的问题是业绩波动较大。那么,袁腾钴业之后的表现如何

扣除非归母后相应净利润分别为4.23亿元、1.82亿元、1.14亿元、5900万元,2018年同比下降56.98%,2019年同比下降37.52%。

(来源:招股书)

具体而言,报告期内,袁腾钴业主的业务收入主要来自钴产品、电积铜及其他公司的委托加工业务。其中,钴产品收入逐渐下降,占主营业务收入的比重从2017年的87.59%下降到2020年第一季度的52.71%;铜电积收入大幅增长,占主营业务收入的比重从2017年的7.68%上升至2020年第一季度的46.43%。

(来源:招股书)

袁腾钴公司在招股说明书中对此进行了解释。2018年5月后,由于原材料供过于求、预期、传统消费电子需求低迷等因素,钴价开始下跌,钴产品单价直到2019年第二季度才企稳,此后一直在低位波动。因此,钴产品价格的下降导致其收入比例逐年下降。此外,随着袁腾在刚果的投资建设和产能的逐步释放,铜产品的销售收入逐年大幅增加,导致钴产品收入占比下降。

虽然钴产品和铜镀层的收入比例发生了变化,但袁腾钴业主的业务收入总体上没有太大变化。但是为什么非返校节扣除的净利润直线下降?袁腾钴在其招股说明书中表示,利润波动很大程度上主要是由于产品和原材料价格的波动。

招股书显示,2018年,袁腾钴业购买的钴精矿及中间产品价格大幅上涨,超过30万元/吨。2019年后,两种原料的价格跌幅都更大,不到20万元/吨。铜钴矿-钴价从2018年的79600元/吨下降到26700元/吨。钴产品和铜产品的销售价格在2018年也有所反弹,然后在2019年下降更明显。报告期内,钴产品平均销售价格分别为34.3万元/吨、42.96万元/吨、21.53万元/吨和21.52万元/吨。

(来源:招股书)

由于2018年5月后钴的市场价格大幅下跌,公司成本落后于售价,综合毛利率从2018年的26.49%下降至2019年的23.4%。值得注意的是,铜制品毛利率从2017年的9.53%攀升至2020年1-3月的41.96%;报告期内,钴产品毛利率波动较大,分别为41.96%、29.41%、16.78%和19.51%。

中国有色金属信息网安泰科发布的研究报告指出,钴行业本身就是一个周期性行业,其绩效受产品价格波动的影响很大,这不是一个企业的问题,而是整个行业面临的共同特征。

与同行业其他公司相比,袁腾钴在应对原材料和产品价格波动风险方面有哪些优势?风云资本与袁腾钴业核实相关事宜,对方表示招股说明书中已披露相关内容,以招股说明书内容为准。

根据招股书,为了增强原材料的供应保障能力,降低原材料采购周期长带来的价格波动风险,公司在刚果(金)设立了袁腾作为其在刚果(金)的原材料采购基地、资源开发基地和产品初级加工基地。目前,刚果袁腾已成为该公司铜电解提取的主要生产基地。同时为母公司提供部分钴中间产品,进一步延伸到上游矿山进行勘探开采。

然而,袁腾钴在其招股说明书中也承认,未来随着市场竞争的加剧或经济环境和国际钴金属市场的不利变化,可能存在毛利率下降的风险。此外,公司净利润未来仍可能出现较大波动,发行人可能存在上市当年营业利润较上年下降50%以上甚至亏损的风险,所以在

你知道钴产品在我们日常生活中的应用场景吗?

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